金融机构货币信贷形势分析座谈会点评：央行“稳信用”调节结构性信贷房地产行业进入严格监管时代

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日前，中国人民银行行长，国务院金融稳定发展委员会办公室主任易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，研究当前货币信贷形势，部署下一步货币信贷工作。

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结构性信贷政策占主导地位从去年的三条红线到今年的集中供地政策，房地产行业管控政策体系逐步完善，房地产行业进入严格监管时代7月，各地重申不要投机炒房，不要把房地产作为短期刺激经济的手段此外，地方隐形债务也成为今年政策监管的重点，对房地产和城市投资平台融资以及地方政府债务进行了严格监管会议强调增强信贷总量增长的稳定性，但不会放松对房地产和地方政府隐形债务的监管由于监管严格，房地产和基础设施领域的信贷增量有限，信贷将更倾向于投资制造业企业，中小企业下一步，央行可能会推进信贷结构调整，加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，优化信贷结构，引导信贷流向科技创新，绿色发展，民营中小企业等领域

该政策鼓励对中小企业和制造业的信贷支持7月金融数据显示，社会融资和人民币贷款增速均有所下降，而政府债券和企业中长期贷款也表现不佳，低于市场预期

因为原材料成本上升，制造业和中小企业在不增加利润的情况下增加收入此外，疫情的不确定性使得风险溢价较高，资金难以筹集会议强调，要加大对实体经济特别是中小企业的信贷支持力度，增强信贷总量增长稳定性，推动实际贷款利率下行趋势，中小企业综合成本稳步下降

信贷扩张离不开宽货币7月份经济金融数据增速低于预期，反映出中国经济下行压力加大政治局会议提出统筹今明两年经济工作的思路，意味着明年稳增长的压力将继续加大，稳增长成为央行货币政策的重点年初发行的专项债额度有一定的取之不尽用之不竭的可能性部分发债窗口可能会向后移至12月甚至明年一季度，年内债券市场供给对流动性的压力可能低于预期四季度仍有大量MLF到期，央行年内仍有降RRR替代MLF的可能，补充流动性缺口，银行体系流动性有望保持合理充裕今年财政节奏落后，可以在一定程度上缓解社会福利增速下行压力如果货币宽松一些，利率也会相应降低当资本利率降低时，会在一定程度上促进信贷增长宽货币是信贷增长的必要条件

风险提示:主要工业原材料价格继续超预期上涨，下游需求继续低于预期。

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