2021年四季度冬储及2022年走势预判

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蔡拥政简介

江苏富实数据研究院有限公司院长南钢金贸钢宝首席期现分析师近十年钢厂及贸易商期现结合套保操作经验多次受钢协，交易所，高校及国内培训机构邀请讲解黑色产业链套期保值风险管理实操清华大学深圳研究生院，北大光华管理学院特约讲师，国内多家知名企业期现套保顾问

铁矿石从今年年中便开始一路下跌，到近期走势上才稍有反弹，铁矿石明年会如何基本面上有何看点以下是蔡拥政老师精彩演讲的节选内容

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宏观展望

2022年的疫情方面，许多科学家预计导致新冠病毒流行的病毒会成为地方病，但伴随着时间的推移，其危险性可能会降低COVID—19大流行的两个终点:向常态过渡和群体免疫2022年疫情的主旋律将是习惯与共存，而副旋律则是药物与疫苗

全球货币政策上2021年大宗商品主导全球通胀，通胀的持续和恶化，2022年全球主要央行将不得不货币政策收紧在需求放缓和供应增加的影响下，商品价格和整体通胀将趋向于正常水平货币政策呈现外紧内松的态势明年国内政策重心有望向稳增长适度倾斜，地产和外需放缓压力下，上半年易松难紧，下半年偏中性，经济继续呈现逐步复苏的节奏

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钢铁行业研判

供应方面，年终岁末双碳目标下的控产政策还将持续至明年一季度，钢厂产能释放逐步向短流程方向倾斜同时能源成本提高，产出下降，钢厂利润变化更趋于季节性，整体钢厂利润水平将低于2021年需求方面看，债务压力下，地产行业进入下行周期，明年疫情缓和后会有所改善经济托底需求主要来自基建推动汽车家电需求上半年还受制于芯片供应制约，难有较好增长，下半年芯片供应改善，油价回落，需求或好于上半年工程机械，造船行业需求相对平稳

成本方面，铁矿石价格已回落至2019年价格区间，若明年行业控产相对均衡，供应增长，明年铁矿石价格波动也将回归理性区间煤焦价格更多看焦煤供应状况，明年下半年焦煤供应好于上半年，焦炭价格有逐步回落的趋势，焦炭供应也将好于上半年

整体看，2022年经济平稳运行，二季度还将季节性供需两旺，但考虑到地产融资及债务问题，需求整体不及2021年长周期看是钢铁产业链利润向下游转移的过程

钢材价格上，2022年的钢材价格走势同比或比较温和，淡旺季特点比较明显一季度由于供应偏紧，需求处于不温不火的状态，钢价或温和波动，二季度由于货币政策偏松，基建托底及制造业需求释放，钢材价格季节性上涨，但涨幅度不及2021年，三季度原燃料成本小幅下降，钢厂利润扩张，供应或有所增加，压制价格上涨，价格整体呈现小幅回落态势，四季度黑色产业链进入供需两弱，相对平稳的阶段明年钢厂利润大致维持100—600元/吨的水平

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2021年四季度冬储及2022年走势预判

供应端来看，四季度疫情发展和拉尼娜天气可能会对铁矿石供应造成短期供给扰动到明年假设疫情年初缓解，预计一季度海外澳巴及非主流矿发运量小幅放缓，但年度看还将维持增长，四大主流矿山中，力拓下调了其年度目标，2021年预计皮尔巴拉地区只能完成年度目标3.2—3.25亿吨，低于年初预期约1250万吨，而IOC产量预期下调约125万吨必和必拓和FMG虽然上调新财年目标，但在去年高基数效应下预计同比增量不大

国产矿政策支持下可能继续维持增产，海外非主流矿供应跟随矿价波动，不确定因素较多长期看我国铁矿石自有资源不足，对外依赖度偏高的问题一直存在从过往几年的国内铁矿石生产看，铁精粉产量基本维持在3亿吨以下的规模，增产乏力国产矿对国内钢铁工业的保障率大致在20%左右，从物流和品种多样化方面看，进口矿仍然是钢铁行业主要的原料补给2021年1—10月中国进口铁矿砂9.33亿吨，同比减少4.2%，预计全年进口量可能在11.2亿吨左右2022年假设控产依然严格，预计进口量约在11.3亿吨左右

需求端，面对华北区域秋冬环保限产和冬奥会，高炉开工率已逐步下降，预计短期还将维持，在供给，库存增加和环保限产背景下，下游钢厂冬储预计表现谨慎，冬储尚未完全展开，现为结构性采储，港口疏港问题暂时缓解，库存或增长至1.3亿吨，球团矿在环保限产环境影响下，降库加快，全国钢厂的日均铁水产量仍有小幅下降的可能性，12月份下旬会有部分钢厂复产，届时月底前日均铁水产量最高可能回到206万吨附近预计北京冬季奥运会结束之前，国内铁矿石需求不太可能出现大幅度的反弹

全年来看，双碳目标下钢厂严格控产常态化，2020年我国钢铁行业二氧化碳排放量高达18亿吨以上，占国内碳排放总量的15%以上，国内钢铁工业高度依赖长流程模式，电炉短流程占比低，导致碳排放强度显著高于全球平均水平短期我国废钢铁资源短期内难以显著增长，因此控制钢铁产业成为现阶段我国钢铁业实现碳达峰最主要的手段预计2022年国内粗钢产量还将被严格管控，粗钢产量预计10.2亿吨，生铁产量预计8.6亿吨，年度铁矿石需求约14亿吨矿价预计在四季度至明年初高位震荡回落，构筑阶段性顶部，明年预计价格震荡缓慢回调

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这也体现为，股市整体强于历史同期，并没有出现熊市，而是表现为“结构市”或者说“弱平衡市”。

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