明汯投资裘慧明：超额收益日益衰减是资管全行业的挑战

截至2022年底，国内资产管理行业的管理总规模为67万亿元，除资管新规出台后压降的通道业务外，其余各项业务大多实现了增长，尤其是私募基金和公募基金。截至2023年二季度末，根据中信证券的数据，在未剔除母子结构产品的重复计算情况下，A股市场公募量化基金整体规模为2732亿元，私募量化基金规模增长至1.57万亿元。

过去几年资管机构百舸争流，比之曾经“且将新火试新茶”，如今量化策略得到了更广泛的认可，相对丰厚的超额收益吸引大量资金涌入，推动了行业规模的快速扩张，随之而来的是超额收益的衰减问题。明汯投资总经理裘慧明曾在活动中表示，长期来看超额收益逐渐衰减是不可逆趋势，尤其是近年来A股市场有效性不断提升、行业竞争不断加剧，持续获取稳定超额的难度也在进一步加大，这已成为整个资管行业要面对的问题，也是机构化进程中的必然结果。

他指出，虽然跑赢市场的难度越来越大，百亿量化私募管理人还是整体上稳住了自身在超额上的相对优势，这两年主流量化管理人的阿尔法仍然维持在平均15%~20%。尤其是在CTA表现并不顺遂、宏观波动此起彼伏的2022年，百亿量化私募的超额表现比2021年更优异。

裘慧明毕业于美国宾夕法尼亚大学，投资经验超过20年，2014年创立上海明汯投资。自成立以来，明汯投资致力于把对市场的深刻理解与最前沿的科学技术做有效结合，为投资者创造长期价值。经过多年持续投入和研发，明汯投资在基础设施、投研框架及交易系统等方面均已构建起行业领先综合优势。目前公司管理规模位居行业前列，是国内首批管理规模突破500亿的量化私募管理人。

整体来看，未来国内资本市场将趋向成熟，市场定价将更加有效，阿尔法也会逐渐收敛，回归到合理的均衡水平。有分析人士指出，量化的红利期包括整个市场的阿尔法红利期至少还有数年时间。在此期间，提升自身投研能力，持续优化投资策略，探索更丰富的超额来源，以过硬的技术水平和专业能力在竞争中保持相对优势，是量化机构应对超额收益衰减趋势的应有表现。

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