要不要一起搞个大事情？

董文标曾两次公开评论过马云。

一次是2014年，当时董文标的身份还是民生银行董事长，是传统银行业的旗手。谈到互联网金融对传统银行的冲击，董文标气贯长虹：

我跟马云说，兄弟，咱们共同发展，你不要都革命了，你也没那本事。

两年后，董大哥的身份变成了中民投董事长。再谈到马云和互联网金融，他口风变了。大哥说普惠金融这事，传统的金融机构都是雷声大、雨点小，真正有突破的是马云。

走出银行业后，一代银行大亨身段柔软了许多。

2017年的一天，董大哥与马云在杭州聚会，旁边坐着的是马云的老朋友——银泰投资董事长沈国军。在此前三年时间里，董文标带领中民投收购了房地产公司上置集团，开展了国际租赁，收购了思诺国际保险，还在宁夏重金布局了光伏产业。

饭桌上，董大哥意气风发，滔滔不绝。其他中国民营企业家毕生努力，都是为了做一家世界五百强企业。董大哥要干的是：

整合出一批世界500强企业。

沈国军是全球浙商总会执行会长，当时还兼任北京浙江商会会长。聚餐结束后，他找到北京浙商总会副会长、大连百年商城董事长吴云前，给他讲了一段浙江商人虞洽卿的故事。

沈老板说自己挣的钱，已经一辈子也花不完。现在就想像虞洽卿一样实业报国，干点大事。

熟读历史的吴云前热血沸腾，被这段话感动得哭了。

吴云前积极响应沈老板的提议——做一家浙商版的中民投。他回去就写了一份报告，以浙商总会的名义向浙江申请，由浙商总会牵头成立一家实业公司：

100-120家民营企业共同出资1000亿元；

公司名称为中国实业股份有限公司；

投资领域为传统产业升级、新兴产业、混合所有制改革、并购全球先进制造业企业。

董大哥的中民投注册资本是500亿元，59家民营企业联合成立。但在沈老板要做的中国实业面前，似乎也是个小弟弟。

这份报告后来上达决策层。公司也在2018年成立，只不过很招摇的名字“中国实业”，没有批下来。他们改叫之江新实业有限公司，注册资本变成了500亿元。

唯一与提议不太一致的地方，是报告在恳请事项中加了一条：

探索民资与央企合作的新模式。

1

立志振兴实业的之江实业成立后，董事长是沈老板，副总裁是吴云前，分管募资与投资。

吴云前说，刚成立没多久，沈老板就给他上课，说想要做实业，先得有金融布局，看看人家巴菲特。说完，他便指明了第一笔重大投资：

收购AB保险。

吴云前被这个想法吓了一跳，但还是硬着头皮去投标了。结果自然是失败的。后来，他们还尝试过收购哈尔滨银行，也失败了。

看着沈董事长实业报国心切，长期在大连投资的吴云前建议，要不试试大连的寿险公司百年人寿吧。

2018年那年，前首富王健林兵败如山倒。卖完万达城、万达酒店和海外资产，再看看银行那边欠款，还是差点意思。他决定出售百年人寿的股权。

收购百年人寿之前，这家保险公司连续亏损了四年，万达接手第二年，百年人寿扭亏为盈。这张保险牌照，绿城、中国奥园都曾想来试一试，绿城甚至给万达支付了一笔收购款，但最后还是没成功。

吴云前带着之江实业的公司资料及实业报国的理念，找到当时万达金融董事长。对方也被他们实业报国的理念深深打动了。去年年底，这笔交易基本敲定，只差对外正式公布。

双方约定，之江新实业受让万达、大连一方合计持有百年人寿的14.99%-16.82%的股份，总价约为35.27 亿-39.60 亿元，每股价格不超过3.02元。

为了尽快偿还绿城之前支付的收购款，万达要求，合同中要加上不可撤销的条款。

等待正式签约的一刻，之江实业给吴云前送来了合同。吴云前打开一看，上面的签约主体不是之江实业，而是另外一家公司：

中国联合实业投资有限公司。

带着之江实业攻下山头的吴云前，发现军旗突然变成了中国联合实业。他跟情怀满满的沈董争论了两次，明确反对以中国联合实业签署合同。

这样的反对并没有实际效果，之江实业名义上没有实际控制人，但董事长和总经理都是沈国军，中国银泰总经理韩学高是非执行董事，财务和法务部门直接向韩学高汇报工作。

据说，浙江国资也曾对之江实业的公司治理结构提出质疑，建议聘请总经理，此事最后不了了之。就这样，半路杀出的联合实业持有百年人寿14亿股股份，占总股本的17.96%。

2

之江实业公司是在2018年9月5日正式成立。注册资金由原计划的1000亿元减为500亿元，中国银泰、苏宁易购、金螳螂等在内共20 多家企业，成为之江新实业的股东。

和中民投股权结构类似。之江新实业的股权分散，看上去没有实际控制人。但与中民投500亿元的实际注册资金相比，之江新实业吸引到的资金，差了不止一点点。

浙江国资出资前，浙商民企的出资额达不到总出资额的三分之二以上。这并不符合领导的要求。于是沈老板找到吴云前说：

把你的大连百年商城装进来，一起搞大事。

将大连百年商城吸收进之江实业后，浙江金融控股、浙江交通投资、浙江能源、浙江海港投资、浙江机场、杭州钢铁几家浙江国有公司也参与进来。国资合计出资57亿元。

浙江国资入场后，银泰系出资了11. 25亿元。但之后之江实业用12.19亿元购买了银泰在上海华毓投资中心（有限合伙）的份额收益权。

苏宁出资了30亿元。但后来之江实业用13亿元购买了苏宁文创股权，用10亿元购买了苏宁金控股权，又通过百年商城给苏宁集团借款7亿。

民生信托、中信信托、蔷薇资本和渤海信托共计出资了27 亿元。但他们都是之江实业子公司大连百年商城的原债务人。入资后，这些钱又增资给百年商城归还对应债务。

傻白甜的民企就是金螳螂公司和中通了。金螳螂2.5亿元、中通5亿元的实际出资没有回流，成了真股东。金螳螂另外一笔股权投资，则是给了恒大。

和金螳螂、中通以及吴云前一样傻白甜的，也只有出了57亿真金白银的浙江国资了。

之江实业成立两个月后，一家名为中国海碟技贸的公司，更名为中国联合实业投资有限公司，注册资本是80亿。第一大股东，就是沈老板的银泰投资。

之江实业的办公室在北京银泰中心47层。员工电脑里有两套流程，一套是之江实业的，一套是中国联合实业的。之江实业的员工对中国联合实业的评价是：

没有员工，账户里也没钱。

但这并没有妨碍中国联合实业成功收购总资产上千亿的百年人寿。

钱是从之江实业那来的。沈老板以之江实业和中国联合实业两个公司要合并为由，由之江实业无息借款39亿元，给了中国联合实业。

之江实业的人都明白，公司账户上能动用的资金，也只有浙江国资出资的57亿元。

今年5月，六家国资挂牌转让持有的之江实业股权，银泰系以58.2亿元价格接盘。算一下，两年多的时间，浙江国资这笔投资的收益率和余额宝差不多：

2%。

在这期间，那位万达金融的负责人对百年人寿做了大刀阔斧的改革。行家一出手，百年人寿的净资产从54亿元提升到84.95亿元。当时联合实业收购百年人寿时的估值为235亿元，市净率大约是4.35倍，按照这个市净率，百年人寿一年的估值已经涨到370亿元。

也就是说，联合实业持有的百年人寿17.96%股权，一年时间就增值了24亿元。

但这一切，都与之江实业的浙江国资股东们无关了。57亿元的浙江国有资金在之江实业待了两年，干了很多事，最后溢价2%就撤出了。

相比之下，沈董收获颇丰。喊几句口号就拉了几十亿资金，没费多大功夫，就控制了一家总资产1000多亿的保险公司。

3

2009年12月23日，媒体听闻张曼玉将在北京银泰中心的柏悦酒店订婚，纷纷跑到酒店门口蹲守。

大家在冷风中坚守到当晚12点，也没有见到张曼玉的影子。但撞见了两名男子走到酒店门东侧，往一张巨型明星海报上泼墨水。

这个大瓜引出了不少著名人物，但大家最后也没搞清楚男主人公到底是谁。只是想不明白，这墨水为啥就泼在了北京银泰中心。

朋友后来跟我说，这位海报被泼墨的女明星，当时也住在银泰公寓。

之江实业成立后，立刻租用了北京银泰中心的47层。30多个员工，之江实业租用了银泰中心2100 平方米的写字楼，租金一年也就1300多万。

平均一个人办公面积70平米。之江实业的员工对百亿富豪有了新的认识。

刷新对这位浙商大佬认识的，还有绿城的朋友。去年，九龙仓一度想退出绿城股东行列。还在之江实业任职的吴云前知道后，向绿城高管建议，可由百年人寿接手九龙仓持有的股份。

但沈董抛出了自己的方案，由银泰购买九龙仓的股份，并提出了前提条件：

绿城先购买银泰旗下的部分资产。

吴云前说，绿城看到银泰拿出来的资质不佳的待售资产后，马上摇头了。

这种故事，他们不是没有听过。比如2000年沈老板不断在二级市场买入上市公司宁波华联的股票，几个月后，银泰投资与宁波国有资产管理局签署协议，收购了宁波华联21%的股份，宁波华联更名为银泰股份。

七年后，银泰股份以4.5亿的价格，将原来的华联宁波二号店所在物业，出售给了沈老板控股的银泰百货，还顺便免除了上海银泰应该支付的2600万的租金。

二号店是宁波华联旗下最优质的资产。将这块肥肉置换出来后，沈老板就将银泰股份出售给了京投公司，变成了现在的京投发展。至于拥有了二号店这样优质资产的银泰百货，最后177亿元卖给了阿里巴巴。

同样，2016到2017年，云南城投两次出手，以45亿元的价格收购了银泰系16家公司股权。一年多以后，云南城投宣布亏损20多亿，并将这些资产出售了母公司云南城投集团。

包叔的一个朋友曾问当时的云南城投董事长许雷，为何购买这些劣质资产，许雷支支吾吾没说出个所以然。

和马云、董大哥那次聚餐后没多久，中民投就陷入了危机。他们广泛的产业布局，没有让大家看到这家民企航母闪耀出光芒。

四年前，吴云前参与撰写的“中实投”那份让人热血沸腾的报告说，中实投要：

传承中国实业精神，为中国的实业代言。

号称实业报国的沈老板带着这个“中实投”闯荡了一圈，去收了几家金融公司，最后自己成了这家浙商总会牵头成立的公司第一大股东。

“中实投”号称要立足浙江、辐射全国、走向世界。但某种意义上，他们连北京银泰中心都没走出去。银泰系接盘六家国资的之江新实业股权后，沈国军就把自己的银泰投资公司十几个人，都搬上了47楼之江新实业公司办公室。

吴云前一年前从之江新实业离职。过去一年时间，他的主要工作是打官司，和写公众号。公众号是一系列连载文章，标题叫：

揭开资本大佬的资本腾挪术。

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