中秋国庆旺季整体情绪仍向好今世缘等

报告导读

酒水板块:白酒板块或迎中秋国庆旺季催化，重点关注渠道打款情况，我们看好白酒结构性机会，关注稳健性强的高端酒配置机会，比如:茅台，五粮液，推荐估值具性价比/业绩具备弹性的次高端标的，比如:迎驾贡酒，舍得，水井坊，今世缘等啤酒板块升级趋势延续，推荐关注领衔行业高端化，具备较强成本转移能力的头部企业，比如:重庆啤酒，青岛啤酒等

食品板块:中报披露完毕，食品板块21Q2 稍显承压，主要系去年高基数+渠道变革+原材料成本上涨等因素影响我们依旧维持此前观点，仍需关注边际改善的个股标的机会1)建议关注成长性较好，边际持续改善的个股:妙可蓝多，2)工业化替代进程下2B 端企业机会，建议关注:立高食品，安井食品，千味央厨，巴比食品

行情回顾

8 月30 日~9 月3 日，5 个交易日沪深300 指数上涨0.33%，食品饮料板块上涨1.33%，白酒板块上涨幅度高于沪深300，涨幅为2.36%具体来看，本周饮料板块迎驾贡酒(17.81%)，古井贡酒(11.01%)涨幅相对偏大，而舍得酒业(—3.70%)，青岛啤酒(—2.04%)跌幅相对偏大，本周食品板块龙大肉食(+11.95%)，盐津铺子(+8.10%)涨幅相对居前，而双塔食品(—6.67%)，汤臣倍健(—6.08%)涨幅相对居后

本周观点

一，(白酒板块):中秋国庆旺季整体情绪仍向好 板块回顾:估值具性价比存在超预期可能标的表现居前(白酒板块)上周日伴随着五粮液中报发布，白酒板块中报季正式落下序幕

本周迎驾贡酒(+20.96%)，伊力特(+10.23%)，泸州老窖(+8.39%)涨幅居前，其中周一至周四迎驾涨幅均位于前三作为9 月金股，我们认为迎驾贡酒:1)短期来看，21H1 淡季公司夯实实力，实现超预期发展，洞藏系列强趋势将于三季度旺季延续，量的爆发推动21Q3 业绩进入拐点，再次实现超预期发展，2)中长期来看，强品牌力+高渠道利润+卡位主流价位带且消费者忠诚度低+强渠道实力赋能洞藏系列，上市5 年体量10 亿(收入占比约30%)，预计今年实现翻番业绩的洞藏系列将引领公司全年业绩超预期，未来3—5 年洞藏系列或将实现超预期发展(收入占比或超50%)一句话总结——卡位安徽主流消费升级价格带的强潜力地产白酒龙头，高价位洞藏系列表现有望持续超预期基于此，我们对迎驾重申推荐评级

另外，近期我们召开了策略会举办了中秋国庆白酒系列调研，有幸邀请到了诸多酒类专家与我们分享行业大势，总体认为:1)中秋国庆旺季:当前渠道及公司层面交流下来整体偏乐观，主因9 月不仅仅是中秋国庆旺季备货，亦是在为下半年整体做准备，在渠道对消费信心仍较为充足情况下，预计打款发货节奏或将有优异表现，2)行业周期:当前白酒行业实现结构性扩容的重要因素之一为消费升级，目前来看消费升级远未停止，意味着白酒行业景气度整体仍处向上通道，3)价位带结构:伴随着次高端酒价位带在变

宽，变高，变长，新价位带的产生亦将为白酒行业之后的发展注入新动力(更多详细内容将在后面提及)，4)酒企核心竞争力:在产业周期和消费升级红利下，后期要靠竞争获取市场份额，企业周期之前更多是跟产品周期在一起，但更重要的是和企业家的周期息息相关，5)库存周期:现在已经没有库存周期这一说法这轮白酒周期里，酒企对终端库存掌控力已大大提升，同时控制库存已为行业共识

(啤酒板块)上周啤酒板块中报已全部披露完毕，近期我们亦与渠道及酒企进行了沟通，认为:21H1 啤酒板块仍以高端化为主线收入端来看，伴随着餐饮场景不断修复，21Q1 啤酒行业销量较19 年同期实现正增长，21Q2 虽然受疫情，天气波动等因素影响，整体销量略有所下滑，但是中高端酒优异的表现推升行业整体均价提升(中青岛啤酒21H1 吨价提升推动营收持续增长，产品结构升级加速推进，利润高增表现亮眼，珠江啤酒结构升级趋势延续，促销增加拖慢价增，燕京啤酒上半年销量同比微增，吨价实现双位数增长)，当今高端化已经成为行业整体发展方向，通过结构升级提升吨价较直接提价的意义更为深远长久，成本端来看，伴随着原料成本上涨，部分酒企反馈不仅仅是21Q2 毛利率因成本端影响将有所下降，21H2 亦或受一定影响，在此期间，具备较强成本转移能力/较强成本控制力的酒企盈利端或将受益

总体来看，啤酒板块升级趋势延续，推荐关注领衔行业高端化，具备较强成本转移能力的头部企业，比如:重庆啤酒，青岛啤酒等 投资建议:数据仍在恢复，建议关注低估值成长型标的我们依旧维持此前观点目前数据端仍在持续恢复，短期疫情对于消费的影响尚不明朗，同时我们观测到从恢复的结构来看，分化较为严重，部分省市的消费数据仍未恢复到疫情之前的水平，与此同时渠道结构的变化如社区团购等对于各个公司的影响不一根据近期我们跟踪的数据，结合已经披露的部分公司的中报情况，针对食品板块，我们认为相对于受到影响较大的C 端，B 端的企业业绩确定性相对更强，恢复更快，同时在工业化替代背景下，规模效应持续显现后，运营和生产效应将会持续显现

1)成长性较好，边际持续改善的个股机会:妙可蓝多，2)2B 端企业的投资机会，建议关注:安井食品，立高食品，巴比食品，千味央厨。

风险提示:疫情影响超预期，白酒动销恢复不及预期，食品安全风险。

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。