三只松鼠公布了公司2021年第三季度业绩报告

昂贵的流量和越来越高的电商平台成本瓜分了电商公司的大部分利润从电商起家的三只松鼠股份有限公司，也经历了营收与利润平衡延迟，大股东频繁减持，股价和市值持续下跌的情况

日前，三只松鼠公布了公司2021年第三季度业绩报告根据报告数据披露，公司从去年到2021年前三季度不增加收入而增加利润的趋势持续

或受长期营收与利润失衡的影响，2020年5月后三只松鼠在二级市场的表现也有所下滑如今，该公司的股价和市值都比以前或历史高点下降了一半此外，最近几天，三只松鼠频频被大股东减持

针对上述情况，研究员《投资时报》在邮件沟通提纲中询问了公司相关部门，但截至发稿时，尚未收到公司回复。

营收和利润的增长很难平衡吗。

三只松鼠成立于2012年，是一家定位为纯互联网食品品牌的企业，也是目前国内规模较大的食品电商企业公司主营业务涵盖坚果，肉干，干果，膨化食品等休闲食品品类日前，三只松鼠正式登陆资本市场，在深交所创业板上市，被称为网红第一小吃

日前，三只松鼠发布了2021年第三季度业绩报告数据显示，今年前三季度公司自产净利润增长67.35%至4.42亿元，但同期营收同比下降2.23%，仅实现70.7亿元其中，第三季度营收同比下降8.59%

拉长时间线，研究员《投资时报》注意到，自2019年上市以来，三只松鼠的营收和净利润一直不平衡伴随着整个品类的不断扩张，给三只松鼠带来了利润缩水的隐忧数据显示，2019年，虽然公司全年营收同比增长45.30%，超过100亿元，但净利润同比下降21.43%

可见，2019年公司处于增收不增利的状态为了平衡营收和利润，2020年后，三只松鼠会更加关注公司的利润首先是SKU的持续减少最近三只松鼠说:400个SKU的削减已经完成未来，SKU减量的工作还会继续，长期来看，400到500 SKUs的动态平衡会保持下去

在一定程度上，公司的运营效率得到了很大的提升，盈利能力得到了优化。

与此同时，三只松鼠不断聚焦和优化新品牌，如以婴幼儿零食为目标，保持快速增长的小鹿蓝蓝品牌2021年前三季度实现全渠道收入3.32亿元，收入规模仍在增长

在上述措施的实施下，三只松鼠的利润增长率较前一只有所提高，但仍未达到营收和净利润的双增长。

值得注意的是，最近三只松鼠在二级市场的表现并不尽如人意过去17个月，公司股价一路下跌截至2021年11月5日下午收盘，公司股价仅为42.58元/股，较2020年5月下旬91.59元/股的高点跌去一大半同时，三只松鼠公司目前市值仅为164亿元，较公司历史峰值366亿元多200亿元

三只松鼠营收和返校净利润同比增长

你被困在电子商务和电子商务中了吗。三只松鼠表示，报告期内，公司延续始自2020年基于“互联网去中心化”环境变化做出围绕“规模与利润”的调整。

鉴于公司营收的下滑，三只松鼠的创始人张燎原去年向外界表示，应该忘记流量时代，习惯增长放缓。。

线上起家的三只松鼠曾经依靠互联网的电商流量红利，在短时间内突破100亿元的营收规模，成为国内头部零食巨头。主品牌“三只松鼠”以利润产出作为战略调整期的导向，聚焦坚果品类，连续五年中国坚果销量遥遥领先；新品牌聚焦“小鹿蓝蓝”发展培育，在保持规模持续增长的同时，亏损大幅收窄。数据显示，2012年，当三只松鼠参加双十一f

可是，因电商红利而成为零食巨头的三只松鼠，也因过度依赖电商带来了诸多问题。

最近几年来，伴随着互联网红利的逐渐高峰，流量和平台费的不断增加，获客难度也随之增加比如像三只松鼠这样过度依赖电商的企业，购买效应正在以肉眼可见的速度下降，高额的平台费正在蚕食他们的利润

财务报告数据显示，2018年至2020年，三只松鼠用于电商平台推广的推广费和支付给电商平台的平台服务费持续上涨，从2018年的3.93亿元上涨至2019年的6.6亿元和2020年的9.61亿元到2021年上半年，成本高达7.21亿元，超过了2019年全年的成本

而且，2019年，2020年，2021年上半年，该费用同比增速分别达到67.90%，45.53%，80.98%，远高于同年营收增速。

攻击线下有很多挑战。

未来，三只松鼠要想摆脱对线上流量的依赖，打通线下，从而实现长期增长，仍将面临相当大的障碍和挑战。

首先，开店速度放缓据统计，2019年至2020年，三只松鼠门店扩张迅速截至2020年底，公司线下收入已从2017年的4.5%增长至26%其中，餐厅数量增至171家，覆盖全国24个省份，小店的数量已经增长到872家，覆盖17个省

但进入2021年后，三只松鼠线下门店的开业速度有所放缓数据显示，今年上半年，该公司仅新增8家餐厅，而关闭的餐厅数量翻了一番，达到16家截至今年上半年末，餐馆数量仅为163家

新开191家，但开店速度也远不及此前，并且关店数量也远高于去年，高达122家对于上述情况，三只松鼠方面解释称，为保障门店业务长期稳定健康发展，公司主动进行策略调整，短期放缓开店速度

其次是休闲零食行业的竞争一直都很激烈，三只松鼠在线下同样面临较大的竞争压力比如行业内入局较早的良品铺子，来伊份等巨头，其线上规模或许不及三只松鼠，但其多年在线下的深耕经营，也为自身积累了不小的优势

此外，三只松鼠近段时间来还出现了大股东频频减持股份的问题据Wind数据披露，2021年第三季度，该公司接连遭到NICE GROWTH LIMITED，上海自友松鼠投资中心，GAO ZHENG CAPITAL LIMITED，中国光大银行股份有限公司—兴全商业模式优选混合型证券投资基金多名股东减持，减持比例分别为0.52%，0.49%，0.52%，0.06%

其中，IDG旗下基金NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED已经连续5个季度减持该公司，持股比例由2020年第二季度末的20.61%，4.22%，降至17.38%，0.99%。

而目前IDG对于三只松鼠的减持仍在继续，最新减持计划于2021年9月30日才刚发布，NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED将会在未来6个月内减持三只松鼠股份合计不超过2406万股，即不超过该公司总股本的6%。

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