经济下行压力或致四季度经济增速放缓稳增长政策将加快发力

11月份经济数据成绩单公布，总体来看，供给侧好于需求侧工业增加值增速连续两个月回升，CPI总体处于温和水平，消费升级态势持续，房地产开发投资相对平稳

专家们预计，四季度经济增速将放缓，国内生产有所改善，但需求仍然偏弱，稳增长政策预计将加快发力。

经济下行压力或致四季度经济增速放缓 稳增长政策将加快发力

国家统计局15日发布的数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月加快0.3个百分点，11月份，社会消费品零售总额41043亿元，同比增长3.9%，投资方面，1—11月份，全国固定资产投资同比增长5.2%，比1—10月份回落0.9个百分点，1—11月份，全国房地产开发投资同比增长6.0%。按照目前的时间表，购债规模将从11月下旬开始，到2022年7月左右结束。官员们表示，他们预计在这一过程完成之前不会开始加息，9月份发布的预测显示，明年最多加息一次。

总的来看，11月份国民经济继续保持恢复态势，主要宏观指标处于合理区间但也要看到，国际环境更趋复杂严峻，国内经济恢复制约仍然较多国家统计局新闻发言人付凌晖在15日国新办发布会上表示

付凌晖称，从统计数据来看，可以清晰看到我国经济发展面临需求收缩，供给冲击，预期转弱三重压力和经济下行压力从需求看，社会消费品零售总额同比增速由年初的两位数增长回落到个位数，从供给看，国际大宗商品价格上涨，国内部分能源和金属供给偏紧，从预期看，制造业采购经理指数自4月份以来连续回落，9月份和10月份跌至收缩区间，从增长看，一二三季度国内生产总值两年平均增速分别为5%，5.5%和4.9%，三季度经济增速回落比较明显

但也要看到，中国经济长期向好的基本面没有变，韧性强的特点也比较突出下阶段，持续做好宏观政策的跨周期和逆周期调节有机结合，保持经济稳定发展仍有较好基础付凌晖说

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，11月份经济运行中供给侧好于需求侧工业增加值增速连续两个月回升，局部地区疫情点状散发对服务业带来影响消费增速明显回落，基建投资进一步下滑，房地产开发投资相对平稳，制造业投资相对较好预计四季度经济增速将放缓

中国民生银行首席研究员温彬认为，从本月的宏观经济数据上看，国内生产有所改善，但需求仍然偏弱，稳增长政策预计将加快发力。

有利因素推动CPI温和上涨 消费降级没有变化

11月份CPI同比涨幅有所扩大，同比上涨2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。

付凌晖认为，从未来走势看，CPI温和上涨还是有比较多的有利因素一是从食品看，全年粮食丰收为食品价格保持稳定奠定了较好的基础，鲜菜价格涨幅较高是阶段性的，生猪生产供应，产能恢复已达到正常水平二是从非食品来看，尽管汽柴油价格受国际因素影响会存在一定不确定性，但其他的工业消费品和服务的供给总体上是充足的，价格涨幅也会保持稳定

受疫情影响，消费降级逐渐成为经济热词从目前的消费数据来看，消费降级现象存在吗

付凌晖表示，总体来看，我国消费升级的态势在持续，没有看到消费降级的变化我国消费规模扩大，消费结构升级的态势不会改变

从数据上来看，1—11月份，限额以上单位金银珠宝类和文化办公用品类等升级类商品的零售额同比分别增长34.1%和20.2%，明显快于全部商品零售额增速新能源汽车的产销量均保持了较快增长，增长在1倍以上，高端品牌的销量增长也较明显

房地产开发投资增势减缓 专家:后续防范步入过冷区间

国家统计局数据显示，前11个月，商品房销售面积同比增长4.8%，比1—10月份回落2.5个百分点，房地产开发投资增长6%，比1—10月份回落1.2个百分点。。

付凌晖表示，今年以来，各地坚持购租并举，因城施策，促进房地产市场健康发展，成效逐步显现，部分城市房地产价格较快上涨的势头得到了抑制从全国来看，房地产市场总体稳定，商品房销售和投资保持增长，增势有所减缓

易居智库研究院研究总监严跃进分析称，房地产开发投资从过热区间进入到温和区间，后续要防范步入过冷区间，即低于5%的水平总体上看，房地产开发投资是衡量房地产景气度的非常好的指标，短期内数据会略显低迷，和房地产销售大环境没有持续改善有关系

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