今年以来商业银行债券发行规模较去年同期大幅增长

据Wind数据显示，截至6月13日，今年以来商业银行债券累计发行数量已达109只，发行总规模超过9000亿元。

业内人士预测，2022年下半年，国有银行将开始发行TLAC非资本债券由于TLAC非资本债和二级资本债都可以满足TLAC的要求，而TLAC非资本债的成本略低，预计二级资本债的发行将产生替代效应

大型银行是主要的发行力量。

Wind数据显示，截至6月13日，今年以来商业银行已发行67只商业银行债券和42只商业银行次级债券，发行规模分别达到5226.57亿元和3992.50亿元其中，大银行是发行主体次级债券中，今年农行，中行发行的永续债为500亿元，工商银行也发行了多只二级资本债券，发行总额为900亿元

还有多只债券发行在路上，总发行规模超过3000亿元日前，中国农业银行发布公告称，已获准在全国银行间债券市场公开发行不超过2000亿元人民币的二级资本债券同日，中国建设银行宣布获准在境内发行不超过1000亿元人民币的资本债券，在境外发行不超过30亿美元的资本债券

，目前，建行已发布2022年二级资本债券公告，拟于6月15日发行600亿元二级资本债券此外，民生银行将于6月14日发行2022年第一期无固定期限资本债券，规模为50亿元

值得一提的是，今年以来，商业银行债券发行规模较去年同期大幅增长数据显示，2021年1月1日至6月13日，商业银行共发行债券103只，累计发行规模8077.7亿元

预计TLAC的非资本债券发行将会很大。

商业银行密集发债与资本补充需求有很强的相关性银监会数据显示，截至2022年一季度末，商业银行资本充足率为15.02%，较2021年末下降0.11个百分点从机构类型看，除大型银行资本充足率外，股份制银行，城商行，农商行资本充足率均低于2021年末水平，分别为13.59%，12.82%，12.33%，资本补充空间较大

就次级债券而言，根据中信证券固定收益团队的测算，预计2022年上半年商业银行次级债券发行量将达到6827亿元招商证券首席银行分析师廖志明在报告中预计，2022年至2024年，银行资本工具和TLAC债券的净发行需求约为2.9万亿元，年均净发行约0.97万亿元此外，预计商业银行每年仍有数千亿元资金通过可转债，固定收益，配股，IPO等方式补充核心一级资本需求

对于债券投资者，华泰证券固定收益团队表示，建议关注国有银行TLAC工具的配置价值目前，国有银行距离TLAC监管指标仍有较大的资本缺口，仅依靠永续债和二级资本债券难以满足监管要求，带来了一定的供给压力发行TLAC非首都债券是补充TLAC的重要手段，后续可关注其配置价值团队说

根据廖志明团队的测算，2022年下半年，国有银行将开始发行TLAC非资本债，预计将对二级资本债的发行产生替代效应。

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