下半年经济可能呈现弱复苏债券市场将维持震荡

最近几天，公募基金半年报披露结束，基金经理的最新观点也浮出水面摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部助理总监施同亮在摩根士丹利优质信托纯债基金和摩根士丹利强收益债券基金半年报中表示，下半年经济可能呈现弱复苏，债券市场将维持震荡

今年上半年，在国内疫情和海外地缘政治的影响下，经济面临较大下行压力，债券市场整体呈现窄幅波动在此背景下，上投摩根优质信托纯债基金和上投摩根强收益债券基金上半年基本维持中等久期，并根据市场情况灵活调整久期和杠杆与此同时，上投摩根债券基金作为固定收益+，也在二季度增加了部分权益类和可转债的仓位，积极参与估值修复市场在此操作下，两只基金上半年均取得正收益，上投摩根优质信托价格纯债基金跑赢同期业绩比较基准

拉长来看，上投摩根优质信用纯债基金的长期表现同样亮眼在施同亮上任以来的20个完整季度中，摩根士丹利有19个季度跑赢基准表现，相对于基准表现的胜率高达95%期内，本基金相对业绩比较基准的平均季度超额收益率达到1.08%1

在最近的一次采访中，石同亮也分享了他对下半年市场的最新看法他表示，伴随着经济逐渐走出疫情影响，叠加专项债券基本发行完毕，市场的关注点转向增量政策和经济动能的恢复增量政策方面，6月30日，全国人大拟发行3000亿新增专项建设金融债这一举措不仅缓解了财政收支压力，也为后续的信贷投放提供了新起点日前，全国人大进一步部署稳定经济一揽子政策延续的政策措施，提出新增3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000亿元以上专项债券余额限额等19项稳增长延续政策，这标志着当前工作重心向广义信贷转移预计未来稳增长的总基调不会改变，政策层面仍将保持宽松，流动性合理充足，但宽松的可能性不大积极的财政政策仍将配合结构性的货币政策，叠加边际放松的防疫政策，形成支撑经济的合力，另一方面，在通胀和海外加息的约束下，总量政策预计会更加谨慎

总体来看，三季度经济可能较二季度略有好转，7月份高于预期的出口数据也反映出一定的复苏趋势但房地产风险的传导和疫情对消费的抑制将继续对需求产生压力同时，在高通胀，财政偏紧的环境下，海外需求下行压力会加大，可能会在一定程度上影响我国出口增速预计下半年经济复苏的斜率有限

具体到债券市场，史同亮指出，目前债券市场利率已处于历史低位，但经济复苏势头并不明显8月央行超预期降息后，利率下降的想象空间也被打开考虑到前期价值洼地被填平，短期内没有新的利好，债市整体中性偏乐观，但进一步大幅上涨空间有限预计利率将在较长一段时间内处于低位，仍具有配置价值如遇调整，会有较好的介入机会，在信用上，要重点关注可以跨周期的主体，同时注意信用风险的防范可转债方面，整体态度中性谨慎权益方面，目前市场仍处于磨底阶段在流动性宽松的背景下，下半年将重点关注成长板块个股的机会，尤其是传统行业转型的机会，如能源转型，制造业转型，电子国产化等

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