很容易忽略可观的毛利率认为公司财务质量低下

在上一篇文章中，我们谈到了计算机公司的财务特征和几个重要的财务指标在本文中，我们将尽力通过案例来学习如何使用计算机公司的一些财务指标

如果毛利率和净利润率低，公司会经营不好吗。

前文提到，从商业模式来看，计算机行业一般可以分为四类:硬件公司，软件产品公司，行业解决方案公司，集成公司不同类型公司的毛利率和净利润率也不同那么，毛利率和净利润率低的公司就一定是经营不善的公司吗

先举个例子:A公司是一家硬件公司上一篇文章介绍了，这类公司的毛利率和净利润率普遍较低，所以当你看到20X9这家公司的毛利率为4.9%，净利润率为3.7%时，不要急于认定它是一家不值得投资的公司查看公司财务报表发现，公司主要从事计算机，通信等电子设备的制造，这部分收入占总收入的99%，收入和成本的金额也非常大通过这些数据和公司的经营情况可以看出，该公司是一家高度集中的五金制造公司，其生产流程已经达到了成熟化和标准化一般X制造的电脑公司产品附加值较低，这类公司主要通过降低成本和提高生产效率来维持利润水平在这种情况下，通过销售费用，管理费用，R&D费用占营收的比例来了解公司的成本控制情况，进而判断公司的财务质量水平，可能更为合适进一步翻阅公司的财务报表可以看出，公司三年来三项费用仅占其收入的4.4%左右，三项费用控制在相当低的水平，可见其管理能力

再比如:B公司是一家综合型公司，20X9年毛利率35.2%，净利润率2.2%看到如此低的净利润率，很容易忽略可观的毛利率，认为公司财务质量低下但事实真的是这样吗通过同期对比发现，公司历年毛利率相对稳定，但净利润率逐年下降进一步看报告，我们发现R&D费用逐年增加这就不难理解为什么公司净利率逐年降低了我们知道，R&D费用的增加对公司未来的增长能力有一定的预示再者，公司经营活动产生的现金流逐年增加，说明在净利率下降的情况下，公司的营运资本水平不降反升，间接反映了公司较强的竞争力

当计算机公司的毛利率，净利润率等指标偏离行业一般水平时，可以从不同角度并结合不同的财务数据探究原因，进而做出综合判断毛利率低或者净利润率低的公司，也可能是财务质量好，发展前景看好的公司

应该如何看待影响公司成长的几个重要财务指标。

先看R&D费用的投入以C公司为例最近几年来，公司一直坚持将年收入的20%甚至更多投入研发，20X9的R&D投入同比增长34.6%，占当年总收入的21.3%这家公司在20X9的毛利率高达68.3%，但净利润率只有14.4%，和前面提到的B公司的情况差不多可以看出，在短期内，R&D费用的增加会占用公司的利润空间，影响公司的财务质量但根据公司年报，R&D投资主要用于与公司主营业务高度相关的网络安全产品和云计算产品，每个相对成熟的产品都得到了有效的迭代开发因此，从长远来看，R&D成果有望为客户带来更完美的解决方案，并转化为公司更高的净利润率

R&D投资是对未来的投资，是公司应对未来不可预测的技术变化和激烈竞争的投资一般来说，R&D费用投入越多，可预见的增长潜力就越大另一方面，创新也有风险如果公司的R&D投资不能带来收入和利润的增长，将会影响公司的长期竞争力因此，R&D投资是一把双刃剑，需要对投资对象进行仔细分析和综合考虑

再来看预付款以D公司为例，20X6 —20X8期末预收账款余额分别增长—19.3%，571.7%和167.5%，20X6至20X9的收入分别增长32.2%，15.3%，22.3%和39.2%可以看出，20X6时预付款较低，收入增长较高，但20X7，20X8时预付款激增，收入增长放缓是否意味着公司财务质量恶化了翻阅年报发现，最近几年来公司的经营模式逐渐从销售软件产品转向提供服务，相关收入由一次性确认转变为按服务期分期确认因此，近三分之二的金额已结转至预付款项，导致报告期末预付款项余额大比例增加，公司当期财务报表收入和利润减少

这个案例告诉我们，某一年年末预付款的增加与下一年的收入增长密切相关当我们看到公司在某一年的收入和利润都有所下降时，我们可以结合企业的经营情况和其他财务数据来寻找答案，比如，看看商业模式是否发生了变化在这种情况下，虽然这种变化导致收入在较晚的时间得到确认，但在未来的短时期内会发生逆转，如D公司前期积累的预付款，最终在20X9年第一季度收入增长达到顶峰

一般来说，财务质量不能通过一两个指标的比较来区分我们在分析电脑公司的财务数据时，不能简单的一刀切而是要深入财务报表，分析研究各种情况，才能准确分析公司的财务状况

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